尊龙凯时AG旗舰厅华鑫证券有限责任公司张伟保,刘韩近期对广信股份进行研究并发布了研究报告《公司动态研究报告：打造光气一体化平台，看好新项目放量》，本报告对广信股份给出买入评级，当前股价为14.73元。

　　广信股份(603599) 投资要点 主要产品价格回落，公司业绩承压 2023年三季度公司农药原药营业收入为5.31亿元，同比-44%，环比-32%尊龙凯时AG旗舰厅。农药原药产销量分别为2.28万吨和1.75万吨，同比+19%和-5%，环比+19%和-7%；农药原药均价为30361.89元/吨，同比-41%，环比-27%。农药中间体营业收入为5.04亿元，同比-28%，环比-17%。农药中间体产销量分别为18.59万吨和18.2万吨，同比+316%和322%，环比+15%和8%；农药中间体均价为2771.51元/吨。2023年三季度公司产品价格出现回落，从细分产品价格来看尊龙凯时AG旗舰厅，据中农立华，杀菌剂主要产品甲基硫菌灵Q3均价3.96万元/吨，同比-13.99%，环比-2.49%；多菌灵Q3均价3.94万元/吨，同比-14.2%，环比-2.52%。除草剂主要产品敌草隆Q3均价3.79万元/吨，同比-15.82%，环比-5.4%；草甘膦Q3均价3.31万元/吨，同比-46.69%，环比+17.76%。精细化工方面，据百川盈孚，对硝基氯化苯Q3均价0.74万元/吨，同比-20.77%，环比+2.41%；邻硝基氯化苯Q3均价0.52万元/吨，同比-16.1%，环比+22.57%。原材料方面，公司主要原材料3，4-二氯苯胺、甲醇、液碱、石油苯等均有不同程度回落。 期间费用率同比小幅上升，净利率下降 公司2023Q3销售费用率为0.91%，同比-0.53pcts，环比+0.21pcts；管理费用率为10.11%，同比+1.43pcts，环比+4pcts；财务费用率为-1.32%，同比+1.05pcts，环比+4.47pcts；研发费用率为4.79%，同比+0.17pcts，环比-0.61pcts。公司2023Q3净利率为22.66%，同比-6.77pcts，环比-4.72pcts。净利率下降主要原因为主业农药产品价格下跌。 产业链持续完善，看好新项目放量 公司以光气资源为核心优势，核心品种多菌灵、甲基硫菌灵、敌草隆占据龙头地位。2022年公司完成了对子公司辽宁世星药化的并购交割，20万吨/年对(邻)硝基氯化苯第二条生产线万吨/年)顺利投产，进一步夯实农药产业链优势。2023年初公司30万吨离子膜烧碱项目投产，2023年8月4万吨/年对氨基苯酚全面投产，延伸了氯碱-对(邻)硝基氯化苯等上下游原材料的应用，提升主业竞争力，正式打通了从光气–精细化工品-医药中间体的链条板块。此外公司2000吨/年嘧菌酯尊龙凯时AG旗舰厅、2000吨/年环嗪酮等项目有序推进中。 盈利预测 公司一体化产业布局逐渐完善，产能投放助力长期成长。预测公司2023-2025年收入分别为69.6、88.7、98.4亿元，EPS分别为1.72、2.38、2.77元，当前股价对应PE分别为8.2、5.9、5.1倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示 经济下行风险；产品价格大幅波动风险；项目建设不及预期风险；受环保政策开工受限风险；下游需求不及预期的风险。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券李永磊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.26%，其预测2023年度归属净利润为盈利16.2亿，根据现价换算的预测PE为7.95。

　　该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为26.56。

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